中國消費者報報道（記者聶國春）5月31日，招銀理財發(fā)布公告稱，招銀理財招卓價值精選權(quán)益類理財計劃于5月30日成立，募集規(guī)模為 8281.45 萬元。這意味著，首款賺錢才收管理費的銀行理財產(chǎn)品正式誕生。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉打破了公募產(chǎn)品多年來收取固定管理費的傳統(tǒng)模式，將理財收益與客戶利益高度捆綁的創(chuàng)新做法值得高度點贊。不過，受囿于機構(gòu)自身的產(chǎn)品規(guī)模、利潤收入等因素，能夠跟進(jìn)的機構(gòu)可能并不會太多。

產(chǎn)品“破凈”不收管理費

5月23日，招銀理財招卓價值精選權(quán)益類理財計劃產(chǎn)品開售。根據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品風(fēng)險評級為R5（激進(jìn)型產(chǎn)品），80%至95%資金投資于權(quán)益資產(chǎn)，其余資金主要投資于固定收益資產(chǎn)。該產(chǎn)品首次投資最低金額為100元，發(fā)行規(guī)模下限200萬元，上限15億元。

作為一款權(quán)益類產(chǎn)品，該產(chǎn)品的一大亮點是打破了傳統(tǒng)的“固定管理費”收取模式——如果產(chǎn)品當(dāng)日累計凈值低于1元時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費。直至本產(chǎn)品累計凈值高于1元后，管理人恢復(fù)收取理財計劃固定投資管理費，固定投資管理費率1.50%每年。

該理財產(chǎn)品說明書中關(guān)于費用的介紹。 資料圖片

冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽告訴《中國消費者報》記者，目前銀行理財產(chǎn)品管理費按日計提，所以其計算邏輯就是看當(dāng)日的產(chǎn)品凈值，如果低于1元，則當(dāng)日不再計提。如果該產(chǎn)品成立后凈值水平始終低于1元，則招銀理財不收取一分錢管理費，這相當(dāng)于投資理財經(jīng)理給持有人“免費打工”，此舉在銀行理財市場上屬于首例。

對于這一開創(chuàng)市場先河之舉，招銀理財5月26日對外回應(yīng)稱，此舉是對首發(fā)認(rèn)購客戶的負(fù)責(zé)態(tài)度，增強客戶體驗。同時，該產(chǎn)品投資經(jīng)理的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，積小勝為大勝，這樣的設(shè)計也是對投資經(jīng)理的信心，也體現(xiàn)公司的信心。

“招銀理財此舉在于搶占市場。”在厚雪研究首席研究員于百程看來，招銀理財率先自我革命，主要有兩個背景：一是去年理財市場遇到了罕見的股債雙殺的環(huán)境，不少銀行理財產(chǎn)品跌破凈值，破凈潮引發(fā)銀行理財贖回潮，銀行理財投資者信心亟待恢復(fù)。記者了解到，在經(jīng)歷了兩次大規(guī)模“贖回潮”“破凈潮”后，今年以來，理財投資者風(fēng)險偏好更加保守。因此，各家銀行理財公司也采取了以穩(wěn)為先的投資策略，理財產(chǎn)品的“權(quán)益含量”在不斷縮水。以招銀理財為例，截至2022年末，招銀理財公募理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為2.59萬億元，其中固收類占了約95%，權(quán)益類規(guī)模占比僅0.23%。

二是權(quán)益類產(chǎn)品一直是銀行理財?shù)娜蹴棧珜Y產(chǎn)管理機構(gòu)來說，權(quán)益類產(chǎn)品的管理費水平、投研的含金量更高。因此，對于擁有海量用戶的銀行理財子公司來說，也希望在權(quán)益類產(chǎn)品上有所作為。

其他機構(gòu)很難“抄作業(yè)”

據(jù)了解，目前已開業(yè)的銀行理財子公司達(dá)30家，盈利模式較為接近，主要是收取管理費、銷售費、業(yè)績報酬以及代銷理財產(chǎn)品費用等。盡管2022年銀行理財破凈、贖回潮頻發(fā)，但是大多數(shù)機構(gòu)凈利潤仍實現(xiàn)凈增長。其中，“零售之王”招銀理財凈利潤仍然最高，為35.93億元，同比增長12.18%。農(nóng)銀理財、興銀理財緊隨其后，凈利潤均超過30億元。不過，中銀理財、青銀理財兩家機構(gòu)凈利潤同比下降28.94%和15.44%。這意味著，理財公司市場競爭漸趨激烈。

那么，“不賺錢不收管理費”的創(chuàng)新做法會否引來其他機構(gòu)“抄作業(yè)”？這種做法又將給行業(yè)帶來哪些影響呢？

周毅欽認(rèn)為，招銀理財能在行業(yè)內(nèi)打響第一炮，主要是基于其海量的資管規(guī)模，特別是有固收類產(chǎn)品打底，在機構(gòu)管理費收入上已經(jīng)有充分的安全墊，讓其有底氣在理財行業(yè)傳統(tǒng)的弱項權(quán)益類產(chǎn)品上做一些突破性的創(chuàng)舉。這種創(chuàng)新挑戰(zhàn)，能夠模仿、復(fù)制和推廣的理財子公司寥寥無幾，大規(guī)模推廣更是無從談起，更不要說廣大尚在轉(zhuǎn)型之路上繼續(xù)蹉跎的中小銀行了。

這一觀點也得到了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。北京一家公募機構(gòu)人士表示，“不賺錢不收管理費”的模式不可能大規(guī)模復(fù)制。在市場行情不好的時候，可能只有10%的產(chǎn)品能獲得正收益，如果不收管理費，很多中小型公募機構(gòu)可能撐不到兩三年就倒閉，這也不利于行業(yè)的良性競爭。

不過，也有人士認(rèn)為，未來理財公司的產(chǎn)品費率可能會呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，浮動管理費或?qū)⒃絹碓匠Ｒ姟?/p>

既看營銷也要看收益

招銀理財?shù)淖龇ㄒ苍谕顿Y者中引發(fā)熱議。廣東投資者小蘇表示，早就該這樣規(guī)定了，建議全部公募產(chǎn)品推廣執(zhí)行。“機構(gòu)幫人家理財，沒賺到錢還好意思收管理費？”小蘇說。

也有投資者認(rèn)為，這只是個營銷噱頭，畢竟凈值長期低于1元的概率其實很小。而且，購買理財產(chǎn)品追求的是理財收益，如果產(chǎn)品破凈，本金虧損還得自己承擔(dān)。如果省管理費的前提是負(fù)收益，那還不如正收益時交點管理費。

“我更愿意把這次創(chuàng)舉視為一次非常成功的營銷案例，吸睛效果拉滿。”周毅欽表示，對于理財子公司來說，真正給客戶帶來實惠的還是”真金白銀”的投資業(yè)績。

值得注意的是，“破凈”免收管理費并非意味著該理財產(chǎn)品完全不收費。除去投資管理費外，該產(chǎn)品還要收取0.08%/年的托管費以及認(rèn)購費、申購費等多項費用。

專家建議，權(quán)益類理財產(chǎn)品的風(fēng)險高，適合風(fēng)險承受能力較高且有一定投資經(jīng)驗的投資者。購買此類產(chǎn)品，更需要關(guān)注資管機構(gòu)的投研水平、過去同類產(chǎn)品的歷史業(yè)績、產(chǎn)品收費等情況，優(yōu)先選擇投研實力較強的理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，并盡量拉長投資周期，減少凈值波動對投資收益的影響。