中國(guó)消費(fèi)者報(bào)報(bào)道（記者聶國(guó)春）新年伊始，人身險(xiǎn)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制正式落地。1月10日，金融監(jiān)管總局面向中保協(xié)以及各人身保險(xiǎn)公司下發(fā)了《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），提出要建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，科學(xué)審慎定價(jià)。

在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整，既降低了保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，也將促使保險(xiǎn)公司推出更多具有競(jìng)爭(zhēng)力和多樣性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者的保險(xiǎn)保障與資產(chǎn)增值需求。

動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制確定

2024年8月，金融監(jiān)管總局在印發(fā)的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制》的指導(dǎo)性文件中首次提出，“未來(lái)要根據(jù)市場(chǎng)的各個(gè)利率指標(biāo)，建立保險(xiǎn)預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”。

此次發(fā)布的《通知》正是對(duì)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制的細(xì)化，要求各保險(xiǎn)公司要加強(qiáng)趨勢(shì)性分析和前瞻性研判，動(dòng)態(tài)調(diào)整本公司普通型人身保險(xiǎn)、分紅型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率最高值和萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)最低保證利率最高值。

《通知》明確，行業(yè)協(xié)會(huì)定期組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)成員召開(kāi)會(huì)議，結(jié)合5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國(guó)債收益率等市場(chǎng)利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況，研究人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。

如何動(dòng)態(tài)調(diào)整？《通知》規(guī)定，預(yù)定利率最高值取0.25%的整倍數(shù)。當(dāng)保險(xiǎn)公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在兩個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。反之，如果連續(xù)兩個(gè)季度比預(yù)定利率研究值低25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，可以適當(dāng)上調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，但原則上不得超過(guò)預(yù)定利率研究值。同時(shí)，調(diào)整普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值時(shí)，要按照一定的差值合理調(diào)整分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)預(yù)定利率最高值。此外，當(dāng)市場(chǎng)利率、公司經(jīng)營(yíng)等情況在短期內(nèi)出現(xiàn)重大變化時(shí)，要及時(shí)啟動(dòng)相應(yīng)決策機(jī)制，研究調(diào)整各類(lèi)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。

對(duì)此，廣發(fā)證券非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，《通知》規(guī)范了調(diào)整的取值和時(shí)間以及特殊時(shí)期的調(diào)整機(jī)制，綜合來(lái)看，動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制已經(jīng)較為完善，不會(huì)在長(zhǎng)端利率急劇下行期便立刻調(diào)整預(yù)定利率，避免了連續(xù)的“炒停售”，也會(huì)在長(zhǎng)端利率保持長(zhǎng)期低位時(shí)及時(shí)壓降負(fù)債成本，降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)定利率存下調(diào)預(yù)期

在《通知》下發(fā)的同一天，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)例會(huì)，對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)情況和市場(chǎng)利率趨勢(shì)等進(jìn)行了分析研究。與會(huì)專家認(rèn)為，當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%。

據(jù)了解，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率大約為1.61%，5年期定存利率約為1.55%，LPR則為3.6%。2.34%的研究值較監(jiān)管部門(mén)2024年8月確定的2.5%預(yù)定利率有所下降，這與市場(chǎng)利率整體下行趨勢(shì)相一致。

在研究值發(fā)布后，中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)以及工銀安盛人壽等4家險(xiǎn)企相繼發(fā)布公告，均表示將維持目前普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2.5%、分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2.0%、萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值1.5%不變。

那么，預(yù)定利率何時(shí)可能會(huì)下調(diào)？多位券商分析師認(rèn)為，預(yù)定利率未來(lái)仍有調(diào)整空間。廣發(fā)證券指出，目前的研究值與2.5%的預(yù)定利率相差不到25個(gè)基點(diǎn)，而預(yù)定利率的調(diào)整需要滿足連續(xù)兩個(gè)季度的時(shí)間要求，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)預(yù)定利率不會(huì)進(jìn)行調(diào)整。方正證券表示，在適度寬松的貨幣政策預(yù)期下，今年二季度發(fā)布的研究值可能小于2.25%，預(yù)定利率最快可能在今年三季度迎來(lái)調(diào)整。專家預(yù)測(cè)，考慮到目前10年期國(guó)債收益率僅為1.63%左右，若持續(xù)低位運(yùn)行，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率大概率將穩(wěn)中有降。

產(chǎn)品有望差異化定價(jià)

預(yù)定利率是壽險(xiǎn)產(chǎn)品的固定收益部分，預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整將會(huì)帶來(lái)哪些影響？

冠苕咨詢創(chuàng)始人、金融監(jiān)管政策專家周毅欽在接受《中國(guó)消費(fèi)者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在利率下行周期中，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)調(diào)降預(yù)定利率來(lái)防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。而在利率上行周期中，則可以通過(guò)提高預(yù)定利率來(lái)吸引金融消費(fèi)者。而且，由于預(yù)定利率的調(diào)整更加透明和規(guī)范，保險(xiǎn)行業(yè)“炒停售”的現(xiàn)象將明顯減少，消費(fèi)者也可以根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)利率變化選擇最適合自己的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

在首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中看來(lái)，預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整后，保險(xiǎn)公司不能簡(jiǎn)單地通過(guò)高預(yù)定利率來(lái)吸引客戶，而是要加強(qiáng)收益浮動(dòng)型保險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)與推廣，以更好地適應(yīng)市場(chǎng)利率波動(dòng)，滿足客戶在不同利率環(huán)境下的理財(cái)需求。在投資端，保險(xiǎn)公司也要根據(jù)預(yù)定利率研究值的變化及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置策略，在保持較高投資收益的同時(shí)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債的久期匹配管理。

對(duì)此，《通知》要求，各公司要加強(qiáng)久期和利率風(fēng)險(xiǎn)管理，暢通資產(chǎn)端投資收益率向負(fù)債端定價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制，提前做好新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)備案、渠道合作、人員培訓(xùn)等應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。同時(shí)，在調(diào)整預(yù)定利率過(guò)程中，各公司要加強(qiáng)與合作渠道的溝通，做好消費(fèi)者解釋和服務(wù)工作，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡。要做好政策宣傳解讀，正確引導(dǎo)輿論，防范聲譽(yù)?險(xiǎn)。

消費(fèi)者今后該如何選購(gòu)壽險(xiǎn)產(chǎn)品？保險(xiǎn)代理人楊女士認(rèn)為，預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整落地后，未來(lái)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知需要跳出“比預(yù)定收益”的傳統(tǒng)邏輯思維，而是要從合同條款、給付規(guī)則、保險(xiǎn)公司服務(wù)能力及投資能力等多方面深度了解，“利率波動(dòng)大，得選抗風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)的產(chǎn)品，長(zhǎng)期保障還得看公司實(shí)力和投資能力”。